Efectos de la coordinación internacional de la política monetaria en presencia de perturbaciones asimétricas

Abstract

En este trabajo se muestra cómo la coordinación internacional de las políticas económicas puede ser la mejor respuesta a la interdependencia. Estudiaremos las interacciones que se producen a corto plazo entre economías interdependientes, donde la política monetaria es el insstrumento utilizado para mantener los objetivos de renta y precios. Para ello desarrollaremos un modelo macroeconómico en el que países muestran preferencias distintas sobre sus objetivos y sufren perturbaciones asimétricas. En este contexto, analizaremos en términos estratégicos de qué forma la política monetaria puede hacer frente a perturbaciones reales, monetarias y de oferta agregada; y cómo la superioridad de la solución cooperativa depende del origen de la perturbación, de la estructura económica subyacente y de la asimetría de las preferencias. Finalmente, destacaremos las implicaciones del análisis de cara a la formación de la Unión Monetaria Europea.

The purpose of this paper is to show how international policy coordination may be the best response to economic interdependence. We will study the short-run interactions that take place among interdependent economies, where monetary supply is the instrument used to maintain output and price targets. We develop a macroeconomic model in which countries show different preferences regarding objectives and face asymmetric disturbances. In this context, we analyze in strategic terms how monetary policy can deal with real, monetary, and productivity shocks. We also show how the superiority of the cooperative solution depends on the sources of the disturbances, the underlying economic framework, and the asymmetry of the preferences. Finally, we outline the implications of the analysis for the European Monetary Union.