Valoración de empresas no cotizadas: Nestlé España S.A.

Abstract

El propósito de este trabajo es desarrollar un procedimiento íntegro de la valoración de la empresa no cotizada Nestlé España S.A. mediante el método del descuento de los flujos de caja libres. La actividad principal de esta sociedad se clasifica según el código CNAE como “Elaboración de otros productos alimenticios”, y se dedica a la producción y comercialización de una amplia variedad de productos alimenticios y de bebidas como café, chocolate, productos lácteos, cereales, entre otros. En primer lugar, se lleva a cabo un análisis económico-financiero de la empresa y de su entorno operativo para posteriormente poder definir unas hipótesis argumentadas en cuanto a la proyección de los flujos de caja libres para un horizonte temporal de 5 años. A continuación, se determina la tasa de actualización calculada mediante el coste ponderado de capital, que toma un valor de 1,25%, y el valor residual estimado según el método de Gordon-Shapiro alcanza los 60.448.555 euros. Tras hallar todas las variables necesarias, se estima que el valor de la empresa a inicios de 2022 asciende a 57.464.448 euros. Finalmente, se lleva a cabo un análisis de sensibilidad para estudiar los posibles cambios ante variaciones en la metodología del cálculo de las necesidades de fondo de rotación, en la tasa de actualización y en la tasa de crecimiento. Por ejemplo, el primer análisis de sensibilidad del valor actual revela una disminución del 8,67% tras cambiar la metodología del cálculo de las NFR.

The purpose of this work is to develop a comprehensive procedure for the valuation of the unlisted company Nestlé España S.A. using the discounted cash flow method. The main activity of this company is classified under the CNAE code as "Manufacture of other food products," and it is involved in the production and commercialization of a wide variety of food and beverage products such as coffee, chocolate, dairy products, cereals, among others. Firstly, an economic and financial analysis of the company and its operating environment is carried out to subsequently define well-founded assumptions regarding the projection of free cash flows for a 5-year time horizon. Next, the discount rate is determined, calculated using the weighted average cost of capital, which amounts to 1.25%, and the estimated residual value according to the Gordon-Shapiro method reaches 60,448,555 euros. After finding all the necessary variables, it is estimated that the value of the company at the beginning of 2022 amounts to 57,464,448 euros. Finally, a sensitivity analysis is conducted to study the potential changes in response to variations in the methodology for calculating working capital needs, the discount rate, and the growth rate. For example, the first sensitivity analysis of the present value reveals an 8.67% decrease after changing the methodology for calculating NFR.