The recent inflationary episode in the US

Abstract

Este estudio analiza el reciente episodio inflacionario en Estados Unidos utilizando un modelo estimado de Equilibrio General Estocástico Dinámico (DSGE) con desempleo determinado endógenamente. El modelo se estima utilizando datos macroeconómicos estadounidenses desde el primer trimestre de 1992 hasta el tercer trimestre de 2023. Los parámetros del modelo se han estimado asumiendo Expectativas Racionales por parte de los agentes y utilizando Técnicas Bayesianas. Nuestros resultados muestran que el aumento de la inflación de precios en EE. UU. fue el resultado de una combinación de una laxitud de la política monetaria (52,24%), el shock endógeno de los precios debido a la guerra en Ucrania y el aumento del precio del petróleo (45%), un shock tecnológico negativo debido a los problemas en la cadena de suministro y los efectos del confinamiento (2,75%) y la implementación de políticas públicas (0,0013%). Tras el consenso sobre la tardía y débil respuesta de la Reserva Federal ante el aumento de la inflación. Las proyecciones de una trayectoria de desinflación pura muestran que la inflación de precios volverá al objetivo de inflación del 2% a principios de 2024. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés aplicadas a la economía creará una recesión económica. En este contexto analizamos varias proyecciones dependiendo de las decisiones futuras de la Reserva Federal. Las proyecciones muestran que la Fed debería seguir aumentando las tasas para evitar un mayor aumento de la inflación de precios durante 2024 a costa de una desaceleración económica durante el próximo año. Por el contrario, los resultados muestran que, si la Fed decide comenzar a reducir las tasas en 25 puntos básicos en los próximos períodos, las presiones inflacionarias continuarán durante 2025 y 2026.

This study analyses the recent inflationary episode in the US using an estimated New Keynesian Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model with endogenously determined unemployment. The model is estimated using US macroeconomic data from the first quarter of 1992 till the latest available data at the time of carrying out the analysis, the third quarter of 2023. The parameters of the model have been estimated assuming Rational Expectations by the agents and using Bayesian techniques. Our results show that the increase of the price inflation in the US resulted from a combination of a slack of the monetary policy (52.24%), the exogenous price push shock due to the war in Ukraine and the rise of the price of oil (45%), a negative technology shock due to the supply chain disruptions and the effects of the Covid-19 lockdown (2.75%) and the implementation of public spending on the Covid-19 period (0.0013%). Following the consensus on the late and weak response of the Federal Reserve on the face of the rise of inflation. The projections of a pure disinflation path show that price inflation will return to the 2% inflation target by the beginning of 2024. However, the rise in the interest rates implemented on the economy will create an economic downturn. In this context we analyse several projections depending on the future decisions of the Federal Open Market Committee. The projections show that the Fed should continue increasing the rates in order to avoid a further increase of price inflation during 2024 at the cost of an economic slowdown during the coming year. On the opposite, results show that if the Fed decides to start decreasing the rates on 25 basis points in the next periods, the inflationary pressures will keep on during 2025 and 2026.