Iberometrics VIII

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Fiscal, monetary and exchange rate policy in Spain, 1874-1913
(2017) Roldán Marín, Alba
Este artículo pretende trazar una visión general de los mecanismos de transmisión de los instrumentos de política macroeconómica (política fiscal, cambiaria y monetaria) en una economía nacional durante el patrón oro clásico. Presento los resultados empíricos basados en un modelo SVAR. El análisis SVAR señala que los ajustes del tipo de cambio y la política monetaria y fiscal, entendidas como instrumentos de política, jugaron un papel importante en las recuperaciones que siguieron a las caídas del PIB durante el periodo1874-1913. Frente a los grandes impactos económicos, las rigideces del sistema monetario imposibilitaban las recuperaciones, particularmente en los países de la periferia. Ninguna de estas políticas se hubiera podido llevar a cabo dentro del patrón oro habiendo sido el impacto de las fluctuaciones del ciclo mucho mayor. Mi análisis arroja nueva luz sobre el funcionamiento de la política macroeconómica en España durante el patrón oro clásico. El nivel del tipo de cambio fue clave ya que ayudó a mejorar los términos de intercambio, promoviendo exportaciones e incrementando los precios mientras Occidente sufría problemas de deflación. Los resultados del trabajo aportan nueva evidencia en el debate centro-periferia para el periodo conocido como patrón oro clásico.