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Las reglas de política monetaria en la actuación del Banco de España: 1978-1998

La especificación de la función de reacción del banco central en los términos propuestos por Taylor (1993), permite conocer en qué medida la política monetaria diseñada e instrumentada es sensible a dos objetivos básicos de toda política económica, como son las desviaciones de la tasa de inflación respecto de su valor deseado y las desviaciones del nivel de producción real de su tendencia a largo plazo. En este trabajo intentamos evaluar si la elaboración de la política monetaria por parte del Banco de España durante el periodo de 1978-1998, se ajustó a los postulados de la regla de Taylor o a alguna derivación de la misma, teniendo en cuenta los condicionantes de la economía abierta.

The specification of the central banks’ reaction function along the way proposed by Taylor (1993) allows us to know to what extent monetary policy is sensitive to the basic objectives of economic policy, such as the deviation of the inflation rate from a given target, and that of real output from its potential level. In this paper we try to evaluate whether the monetary policy performed by the Bank of Spain during the period 1978-1998 could be described by a Taylor-type rule taking into account the open economies’ conditioning factors.