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Legibilidad y riesgo de crédito, en los buenos y en los malos momentos

En este trabajo analizamos una de las cuestiones que los inversores están empezando a tener en cuenta a la hora de invertir en una empresa: la legibilidad de sus informes anuales. Por ello, principalmente estudiamos la relación entre las variaciones de la legibilidad, medidas mediante el índice FOG, en relación con las variaciones del riesgo de crédito, medido mediante la prima de los CDSs, de diferentes empresas estadounidenses. Los resultados obtenidos son consistentes con lo establecido por otros autores, que indican una relación negativa entre la legibilidad y el riesgo de crédito, es decir, que a mayor riesgo de crédito peor es la legibilidad. Además, como novedad, hemos profundizado en este análisis, y hemos intentado demostrar que los aumentos del riesgo de crédito tienen un mayor efecto en la legibilidad que las disminuciones de mismo, lo que podría deberse al sesgo de aversión al riesgo de pérdida.

Along this paper we analyze one issue that investors are beginning to take into account in their investment decissions: the readability of the company´s annual report. Therefore, in this work we will mainly study the relation between the variations of readability of the company annual report, measured by the FOG Index, and the changes of their default risk, measured by the CDS spread, of different US companies. The results obtained are in the same way established by other authors, which indicate a negative relationship between readability and default risk, that is, the higher the credit risk, the worse the readability. Furthermore, as a novelty, we have gone in depth in this analysis, and we have tried to demostrate that increases in credit risk have a bigger effect on readability than decreases of credit risk, which could be explained by the loss aversion bias.