A critical analysis of the Audit reports in leveraged buyouts

Este trabajo analiza si los informes de auditoría reflejan adecuadamente los cambios financieros y estructurales que se producen en las empresas adquiridas mediante adquisiciones apalancadas (LBOs), con especial atención al contexto regulatorio español. A partir del análisis de 48 informes de auditoría y datos financieros antes y después de las operaciones, los resultados evidencian una clara falta de transparencia. A pesar de la incorporación de herramientas como las Cuestiones Clave de la Auditoría (KAMs), los informes no mencionan la realización de un LBO ni el aumento de deuda, la pérdida de rentabilidad o el incremento del riesgo financiero que conlleva. El estudio destaca el uso limitado y, en algunos casos, inconsistente de secciones del informe que podrían mejorar la transparencia, como los párrafos de Énfasis y de Otras Cuestiones. Se concluye que, aunque el marco actual tiene potencial, no se está aprovechando plenamente, lo que limita el papel del informe de auditoría como instrumento de control externo.

This study examines whether audit reports effectively reflect the financial and structural changes that occur in companies acquired through leveraged buyouts (LBOs), with a particular focus on the Spanish regulatory context. Based on the analysis of 48 audit reports and financial data before and after the transactions, the findings reveal a significant lack of transparency. Despite the introduction of tools such as Key Audit Matters (KAMs), audit reports do not mention the occurrence of an LBO or the resulting increase in debt, loss of profitability, or changes in financial risk. The study highlights the underuse and sometimes inconsistent application of report sections that could enhance transparency, such as Emphasis of Matter and Other Matter paragraphs. It concludes that while the current framework has potential, it is not being fully utilized, limiting the audit report's role as an instrument of external governance.