Theoretical relationship between sovereign risk premiums and CDS´s spreads

Este trabajo examina la relación teórica entre las primas de riesgo soberano y los diferenciales de los Credit Default Swaps (CDS), centrándose en la teoría de paridad propuesta por Hull et al. (2004). Las primas de riesgo soberano reflejan el rendimiento adicional que los inversores exigen por tener deuda de un país, mientras que los diferenciales de CDS miden el coste de asegurar dicha deuda contra el impago. Aunque la teoría predice una alineación entre estas medidas, la evidencia empírica muestra desviaciones frecuentes influenciadas por factores como la liquidez del mercado, el riesgo de contraparte y las condiciones macroeconómicas. Utilizando datos de 14 mercados emergentes y períodos de crisis como la crisis financiera global de 2008 y la crisis de deuda soberana europea de 2010, el estudio revela que las violaciones de la paridad dependen del desarrollo económico de los países y de la intensidad de las crisis. Estos hallazgos ofrecen valiosas perspectivas para inversores y responsables de políticas en la evaluación del riesgo soberano y en la mitigación de las ineficiencias del mercado financiero.

This paper examines the theoretical relationship between sovereign risk premiums and Credit Default Swap (CDS) spreads, focusing on the parity theory proposed by Hull et al. (2004). Sovereign risk premiums reflect the additional yield investors demand for holding a country's debt, while CDS spreads measure the cost of insuring against default. Although theory predicts alignment between these measures, empirical evidence shows frequent deviations influenced by factors such as market liquidity, counterparty risk, and macroeconomic conditions. Using data from 14 emerging markets and crisis periods like the 2008 Global Financial Crisis and the 2010 European sovereign debt crisis, the study reveals that parity violations depend on countries' economic development and crisis intensity. These findings provide valuable insights for investors and policymakers in assessing sovereign risk and addressing financial market inefficiencies.