Kotizatu gabeko enpresa baten balorazioa: LOEWE S.A.

El objetivo de este Trabajo Fin de Grado es valorar la empresa no cotizada Loewe S.A., cuya actividad principal es el comercio al por mayor de ropa y calzado (CNAE 4642), mediante el método de descuento de flujos de caja libres futuros (DCF). Para ello, se emplea información contable y financiera obtenida de la base de datos SABI, correspondiente al periodo 2018-2023, considerando un horizonte temporal de cinco años. El análisis se estructura en distintas fases, descripción y análisis histórico de la empresa, estudio del sector, formulación de hipótesis, proyección de flujos de caja libres para los años 2024-2028, cálculo de la tasa de descuento mediante el coste medio ponderado de capital (CMPC), estimación del valor residual, y finalmente, cálculo del valor de la empresa, el cual se compara con su valor contable. Como resultado de la valoración, se estima que el valor de Loewe S.A. será de 19.763.120.000€. Por último, para comprobar la robustez de la valoración, se lleva a cabo un análisis de sensibilidad con la intención de saber el grado de sensibilidad del valor de la empresa ante variaciones de las principales hipótesis. Este análisis revela que el modelo es especialmente sensible al crecimiento de las ventas y al coste de los fondos propios. La tasa de crecimiento perpetuo también afecta al resultado, aunque en menor medida. Por ello, es necesario formar hipótesis prudentes y justificadas, especialmente tratándose de una empresa no cotizada en un sector caracterizado por su alta volatilidad.

Gradu Amaierako Lan honen helburua, kotizatu gabeko Loewe S.A. enpresa baloratzea da, non jarduera nagusia arropa eta oinetakoen handizkako merkataritza den (CNAE 4642), etorkizuneko kaxa-fluxu libreen deskontu-metodoaren bidez. Horretarako, SABI datu-basetik lortutako kontabilitate- eta finantza- informazioa erabiltzen da, 2018-2023 aldiari dagokiona. Analisia hainbat fasetan egituratzen da: enpresaren deskribapena eta analisi historikoa, sektorearen azterketa, hipotesien azalpena, 2024-2028 urteetarako kutxako fluxu libreen proiekzioa, Kapitalaren Batez besteko Kostu Ponderatuaren kalkulua, hondar-balioaren zenbatespena eta, azkenik, enpresaren balioaren kalkulua, bere kontabilitate balioarekin alderatuko dena. Balorazioaren emaitza gisa, Loewe S.A-ren balioa 19.763.120.000€ estimatzen da. Amaitzeko, ereduaren sendotasuna egiaztatzeko, sentikortasun-analisi bat egiten da, hipotesi nagusien aldaketen aurrean enpresak duen balioaren sentikortasuna jakiteko. Azterketa honekin, enpresa salmenten hazkundearekiko eta funts propioen kostuarekiko bereziki sentikorra dela ikusiko da: aldagai horien aldaketa txikiek kanbio esanguratsuak eragingo dituzte azken balioan. Betiereko hazkunde-tasak ere eragina du emaitzan, baina neurri txikiago batean. Hori dela eta, hipotesi zuhurrak eta justifikatuak eratu behar dira, batez ere, aldakortasun handiko sektore bateko enpresa ez kotizatua denean.

The aim of this Final Degree Project is to evaluate the unlisted company Loewe S.A., whose main activity is wholesale trade of clothing and footwear (CNAE 4642), in the year of 2023, using the discounted cash flow method. For this purpose, accounting and financial information obtained from the SABI database is used, corresponding to the period from 2018 to 2023. The analysis is structured in different phases: historical analysis of the company, study of the field, formulation of hypotheses, projection of cash flows for the years 2024-2028, calculation of the CMPC to be used as discount rate and estimation of the residual value. Finally, the value of the company is discounted to the current value and compared with its book value. As a result of the valuation, it is estimated that the value of Loewe S.A. will be €19,763,120.000. Lastly, to check the robustness of the model, a sensitivity analysis is carried out to determine the degree of sensitivity of the company's value to variations in the main assumptions. This analysis reveals that the model is particularly sensitive to sales growth and the cost of own funds: small variations in these variables generate significant changes in the target value. The perpetual growth rate also affects the outcome, although to a lesser extent. It is therefore necessary to develop prudent and justified assumptions, especially in the case of an unquoted company in a sector characterised by high volatility.