Backtesting a long-short HML strategy in the IBEX 35 Energy Sector (2021 - 2025)

En este trabajo se propone analizar si es posible conseguir rendimientos positivos en contextos de alta inestabilidad utilizando una estrategia Long short basada en el factor de riesgo Book-to-Market del modelo Trifactorial de Fama y French ( 1993). Para realizar en análisis se construyó una cartera con ocho empresas del sector energético dentro del IBEX 35 de las cuales se realizaban decisiones semestrales desde enero de 2021 hasta junio de 2024. Cada seis meses se tomaban posiciones largas en las acciones con mayor exposición al riesgo HML y posiciones cortas en las acciones con menor exposición. Tras los cuatros años, la estrategia obtuvo una rentabilidad acumulada de 36.72% superando tanto en retomo absoluto como ajustado por riesgo a una inversión pasiva en los mismos activos. Incluso en años desfavorables para el sector como 2022 y 2024, la estrategia fue capaz de generar retornos positivos al centrarse en diferencias relativas de valoración. Los resultados corroboran la eficacia de las estrategias activas basadas en factores de riesgo para seleccionar activos, especialmente en mercados turbulentos. El trabajo también incluye un análisis estadístico de significancia y un ajuste con el modelo de Fama y French para medir la ejecución de alfa, para lo que el trabajo concluye que gran parte de la rentabilidad se explica por su exposición al factor valor.

This paper aims to analyze whether it is possible to achieve positive retums in highly unstable contexts using a long-short strategy based on the book-to-market risk factor of Fama and French's (1993) three-factor model. To carry out the analysis, a portfolio was constructed with eight companies from the energy sector within the IBEX 35, for which semi-annual decisions were made from January 2021 to June 2024. Every six months, long positions were taken in stocks with the highest exposure to HML risk and short positions in stocks with the lowest exposure. After four years, the strategy achieved a cumulative performance of 36.72%, outperforrning both the absolute retum and the risk-adjusted retum of a passive investment in the same assets. Even in unfavorable years for the sector, such as 2022 and 2024, the strategy was able to generate positive retums by focusing on relative valuation differences. The results corroborate the effectiveness of active strategies based on risk factors for selecting assets, especially in turbulent markets The paper also includes a statistical analysis using the Fama-French model showing that the overall performance of the portfolio was largely driven by its exposure to the value premium.